市值三天蒸發百億港元！大潤發母公司扭虧為盈，股價卻連續下跌，會員店模式能否走通？

本文來源：時代周報 作者：謝敏

憑借網絡用語“我在大潤發殺了10年魚”，大潤發迅速占據消費者心智，但其經營情況卻呈下降趨勢。

【資料圖】

5月19日收盤，大潤發母公司高鑫零售（06808.HK）股價以下跌2.19%報收2.23港元。

這是自高鑫零售發布2023財年業績報告（截至2023年3月31日）以來，其股價連續第三個交易日下跌。

過去近一個月時間（4月18日—5月16日），高鑫零售股價基本處于穩定狀態，維持在3.0港元以上。

5月16日晚，高鑫零售公布2023財年業績報告。彼時，高鑫零售的總市值為319.58億港元。

報告發布第二日，即5月17日，高鑫零售的股價暴跌22.59%，跌破3港元。截至5月19日，高鑫零售的總市值跌至212.74億港元。

也就是說，三天時間，高鑫零售的股價跌幅逾35%，市值縮水超100億港元。

在高鑫零售股吧中，有網友戲稱，“一招回到解放前”、“刪自選，認輸”。

股價下跌背后，或與高鑫零售的真實業績情況有關。在2022年4月1日至2023年3月31日期間，高鑫零售歸屬股東凈利潤為1.09億元，上一財年為虧損7.39億元。2023財年高鑫零售實現了扭虧為盈。

需要注意的是，看似業績向好背后，是營收毛利雙雙下滑，以及通過成本的縮減實現扭虧。

報告期內，大潤發的銷售及營銷開支為人民幣185.1億元，同上一年度相比，減幅達9.1%。行政費用為人民幣23.69億元，同上一年度相比，減幅達達7.1%。二者合計減少超20億元的開支。

員工成本方面，截至2023年3月31日，集團有107785名員工，與去年同期相比，減員14225人。員工福利支出總額為人民幣100.66億元，與去年同期相比縮減開支3.17億元。

有網友在高鑫零售股吧表示，“說實話還不如給個虧損業績報告?！?/p>

同時，高鑫零售連續三年的營收、毛利潤處于連續下滑狀態。截至2023年3月31日，高鑫零售營收、毛利潤分別為836.6億、205.8億。

那么，消費復蘇預期下，能否扭轉高鑫零售業績下滑趨勢？

國家統計局數據顯示，2023年1-4月，我國社零總額為14.9833萬億元，同比增加8.5%。

但高鑫零售態度偏消極，該公司在財報中表示，盡管國內消費普遍回暖，市場信心逐步恢復，但由于線下消費品銷售額復蘇及全渠道競爭，零售行業仍面臨壓力。

為了尋找第二增長曲線 ，高鑫零售將目光轉向了會員店。2023年4月28日，高鑫零售首家M會員商店落地江蘇揚州。該會員店采用的是倉儲式付費會員制。

5月19日，獨立國際策略研究員陳佳告訴時代周報記者，面對消費轉型與零售行業激烈競爭，零售超市品牌擇機推出的倉儲式會員店模式，既遵循線上線下結合的主動轉型戰略，又能發揮線下超市優勢?！暗珎}儲商超，尤其是大型倉儲商超，固定成本和沉沒成本較高，對資金和物流運營能力的要求極高，關系到企業抗周期能力?！?/p>

高鑫零售執行董事兼首席執行官林小海曾公開表示，作為對未來的長期投資，3年內不打算盈利。

針對股價下跌，以及高鑫零售該如何平衡長期投資期間的業績發展等問題，5月19日，時代周報記者發送采訪郵件給高鑫零售，截至發稿尚未收到對方回復。

在財報中，高鑫零售提及，未來除打磨M會員店外，公司還試圖通過中潤發的拓展、小潤發的探索來創造第二增長曲線。

從門店情況來看，高鑫零售第二增長曲線模式尚未成熟。報告期內，高鑫零售已有12家中潤發，財年內僅新增5家門店；有小潤發門店84，財年內，新增小潤發門店21家，關閉門店40家。

富瑞發布研報稱，高鑫零售能夠繼續減少成本支出從而提高毛利率，但吸引顧客流量對于線下零售商來說仍具有挑戰性，因此將其評級由“買入”下調至“中性”。麥格理則下調高鑫零售評級至“中性”，目標價下調31%，至2.4港元。